摩根大通增持（部分公司）、中性（富途控股）目标价 395.60
中国银行 03988
-总市值 -
公司资料 东方财富 F10
所属行业银行
证券类别港股
上市交易所香港交易所
员工人数83622276395 人
董事长葛海蛟
董事会秘书刘承钢\刘乐乐
联系电话86-10-66596688
联系邮箱ir@bankofchina.com
注册地址中国北京市西城区复兴门内大街1号
主营业务吸收人民币存款;发放短期、中期和长期贷款;办理结算;办理票据贴现;发行金融债券;代理发行、代理兑付、承销政府债券;买卖政府债券;从事同业拆借;提供信用证服务及担保;代理收付款项;提供保管箱服务;外汇存款;外汇贷款;外汇汇款;外币兑换;国际结算;同业外汇拆借;外汇票据的承兑和贴现;外汇借款;外汇担保;结汇、售汇;发行和代理发行股票以外的外币有价证券;买卖和代理买卖股票以外的外币有价证券;自营外汇买卖;代客外汇买卖;外汇信用卡的发行和代理国外信用卡的发行及付款;资信调查、咨询、见证业务;组织或参加银团贷款;国际贵金属买卖;海外分支机构经营当地法律许可的一切银行业务;在港澳地区的分行依据当地法令可发行或参与代理发行当地货币;保险兼业代理;经国务院银行业监督管理机构等监管部门批准的其他业务。
财务摘要（近 12 期） 东方财富 F10 · 业绩报表
营业总收入 · 2026-06-303571.13 亿同比 -
归母净利润1235.94 亿同比 +5.10%
净利率36.97%
加权 ROE8.02%
营业总收入单位：亿
| 报告期 | 营业总收入 | 归母净利润 | 净利同比 | 加权ROE | 基本EPS | 净利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
2026-06-30 2026年中报 | 3571.13 亿 | 1235.94 亿 | +5.10% | 8.02% | 0.36 | 36.97% |
2026-03-31 2026年一季报 | 1788.22 亿 | 566.31 亿 | +4.17% | 7.35% | 0.18 | 34.09% |
2025-12-31 2025年年报 | 6598.66 亿 | 2430.21 亿 | +2.18% | 8.27% | 0.74 | 39.09% |
2025-09-30 2025年三季报 | 4921.15 亿 | 1776.60 亿 | +1.08% | 8.02% | 0.55 | 38.53% |
2025-06-30 2025年中报 | 3294.18 亿 | 1175.91 亿 | -0.85% | 8.10% | 0.36 | 38.29% |
2025-03-31 2025年一季报 | 1649.11 亿 | 543.64 亿 | -2.90% | 7.71% | 0.18 | 35.56% |
2024-12-31 2024年年报 | 6327.71 亿 | 2378.41 亿 | +2.56% | 8.73% | 0.75 | 39.94% |
2024-09-30 2024年三季报 | 4791.05 亿 | 1757.63 亿 | +0.52% | 8.73% | 0.55 | 39.13% |
2024-06-30 2024年中报 | 3179.29 亿 | 1186.01 亿 | -1.24% | 8.99% | 0.36 | 39.80% |
2024-03-31 2024年一季报 | 1610.38 亿 | 559.89 亿 | -2.90% | 8.48% | 0.18 | 37.24% |
2023-12-31 2023年年报 | 6241.38 亿 | 2319.04 亿 | +2.38% | 9.18% | 0.74 | 39.47% |
2023-09-30 2023年三季报 | 4709.32 亿 | 1748.58 亿 | +1.56% | 9.35% | 0.55 | 39.60% |
关联研究报告（6）
摩根大通增持（ overweight）
中国股票策略：反内卷双轨——去库存赢家与陷贸易不确定性的出口商
高盛buy
七月2026年社会融资总量：信贷需求仍弱；尽管政府债券发行走强，贷款增速进一步放缓
摩根士丹利
中国金融：社融数据显示中国持续推进去杠杆，社融增长路径将达到6%的更可持续水平
高盛买入、中性、卖出
中国AI模型、全球策略、药明康德、中国游戏、中国出行科技等
摩根士丹利超配
追踪工业风险：需求增长抵消供给压力利于风险降低
历史会议纪要（14）
调研纪要看空
GS CHINA WRAP 高盛中国收盘综述
美联储加息25个基点后A股震荡收跌，各大指数悉数下行，总成交额1.84万亿元，较前一日降0.86%。利率敏感板块承压，黄金矿业股跌4%-6%；科技板块分化，国内GPU个股跑赢大盘，市场关注华为全联接大会2026将发布昇腾960 AI芯片；航运板块受关注，招商轮船盘后触及涨停；宁德时代跌0.39%，累计回购11.47亿元，占计划回购额2.9%-5.7%，将回应电池订单转向传闻，且或随团赴美。
调研纪要看多
国信非银资产荒延续 存款搬家放缓从2026年半年报看机构配置线索
本次会议聚焦央行股债调控框架、银行资金与资产端变化：央行调控覆盖多市场，国债买卖常态化，汇金借款随市场走势调整；居民存款搬家趋缓，今年住户存款增量预计6-7万亿，同业存款增量约6万亿，负债久期缩短，银行通过同业存单、大额存单拉长久期。资产端贷款增速偏弱，银行加大金融投资，债券配置以地方债为主，久期拉长带来EVEΔ压力，大行通过资本金补充缓解，季末常兑现OCI账户浮盈调节利润，财富管理上半年增量明显。
调研纪要看多
红利：从补涨逻辑到配置逻辑
本次红利资产配置处于历史极低位，公募、固收+等交易型资金配置系数仅0.16-0.20，险资OCI账户半年增28%至1.29万亿元，占比升至46%，保险支付新规强化红利底层逻辑。2026年中报分红7167亿元，六大行分红率提至31%，电力设备、化工分红增30%-50%，中期分红占比达1/3，利好全年布局。港股红利税后股息率较A股高4%，险资配置优势显著。建议核心仓位聚焦六大行、水电及稳定白马，弹性仓位关注煤炭、石油石化及白电、运营商等扩散机会。
调研纪要中性
开源证券银行业 银行资负精选7银行投资基金动向与机构营销指南2026年版
本次会议梳理2025年银行自营基金投资变化：上市银行全年赎回约2800亿基金，邮储、光大、浙商赎回规模较大，因利率低位下避税效应收窄，自营直接投债替代基金，风险偏好提升，债基收缩但混合债基有增量，部分布局二级债基投可转债。2025年末银行持仓债基信用债占比升6.8pct，减配利率债。不同银行风格分化：大行、股份行偏好货基，邮储、浦发偏好摊余成本法定开债基，中行等偏好定制债基，2025年末全行业定制债基1.37万亿，较2024年降2000亿，监管要求单一机构持有不超50%，后续定制债基增量受限，释放资金或直接投债，大行或增配货基，股份行、城商行或下沉信用债风险。
调研纪要看多
中泰证券 中泰金融 银行-市场资金面专题
本次为中泰证券银行与非银团队专题电话会议，核心围绕银行股权结构追踪及上半年市场资金面展开。截至二季度末，保险、公募、理财等四类资金合计约140万亿元，呈持续增长态势，其中保险资金规模40.8万亿元、占比29.1%，同比增12.7%，2026年上半年险资投资股票比例达10.4%，政策要求国有保司新增保费30%入市，偏好银行等高股息股票。2026年二季度险资大幅加仓国有行及股份行，12家上市银行获险资增持，为银行板块重要增量资金；同期公募因科技成长板块行情，二季度末银行持仓回落至1.1%，为2024年以来最低。
调研纪要看多
中泰金融银行-市场资金面专题会议纪要
二季度末四类核心资金合计达140万亿元，其中保险资金40.8万亿（占比29.1%）、公募28.3%、理财25.7%，整体持续增长。保险资金二季度末突破40万亿，同比增12.7%，股票投资占比10.4%，增持12家上市银行，重点加仓国有行、股份行，偏好高股息稳健标的。公募基金二季度主动基金银行持仓回落至1.1%（2024年来最低），仅6家银行获增持，三季度持仓有望修复。理财资金二季度单季增量1.75万亿，存续33.7万亿（同比增10%），固收占比降至55.3%，公募配置占比升至7%。北向资金二季度末持仓环比降12.2%，7-8月已增持银行股，三季度持仓有望提升。投资线索关注区域优势高成长城商行及高股息标的，需关注美债利率波动等风险。
调研纪要看多
红利资产研究框架-资产择时行业跟踪个股筛选20260913 导读
本次红利策略投资会议提出将红利投资从经验判断转为量化体系，构建上中下三层决策框架：底层通过股债收益差模型决定整体仓位，中层跟踪行业高频数据捕捉细分超额收益，上层在财报季后通过多因子打分形成优选股票池。会议指出中证红利、港股红利具长期稳定配置价值，年化收益可观，建议在股债收益差突破正两倍标准差时降低配置，负两倍标准差时增持，同时关注银行等金融红利板块的投资机会。
调研纪要看多
中泰金融：银行-科技金融专题会议纪要
本次会议聚焦银行科技金融业务，核心数据显示2025年末全国科技贷款达44.8万亿，同比增12%，占全国贷款比重升至16.5%，占上市银行贷款净增规模41%；当前科技贷款以成熟期企业为主，中小企业占比仅8%，不良率低于0.9%，风险可控。业务端，国有大行科技贷款占总贷款18%，股份行15%，城商行12%；9家银行参与AIC业务，建行、农行2025年AIC收益分别占净利润约18%、12%；银行科创债承销份额占半壁江山。投资端认为科技信贷可平滑传统信贷压力，优质银行中长期具阿尔法，短期冲高回落或为配置节点，同时提示科技贷款风控、传统信贷复苏不及预期等风险。
发布会中性
中国银行机构调研纪要
本纪要为中国银行2026年中期业绩发布会相关内容，介绍了该行百年发展历程、战略格局，说明2026年8月28日召开发布会并直播，高管出席，相关材料可在官网查阅。
调研纪要看多
申万宏源王牌固收周一论势第77期固收市场分析
本次申万宏源固收会议提及，近期债市波动源于前期利率下行过快的止盈需求、网传央行调研债市的扰动，资金面先松后紧，央行关注长端利率下行，将维持收短放长，8月麻辣粉或等量或小幅增量续作，DR001预计在1.35%-1.4%区间。LPR已连续15个月不变，核心因下调会压缩银行息差，央行正推动贷款定价多元化。3000亿特别国债注资大行将解决配置盘缺口，预计8月底-9月落地，可增加银行配债空间，30年与10年国债利差或回到45BP左右。债市交易盘可做曲线轮动，10年国开性价比抬升，超长期、长期国债及证金债性价比高于中短债、存单。需关注8月25日6000亿麻辣粉续作、特别国债落地节奏等风险。
调研纪要看多
中金财富2026下半年全资产策略会核心纪要
本次中金财富2026下半年全资产策略会覆盖六大领域，宏观上2026年上半年中国经济呈内需弱外需强等分化特征，AI贡献出口增量一半，下半年外需与科技创新有望受益，货币政策维持稳健低利率，财政净融资额同比增约1万亿，A股总体震荡上行、前升后稳，港股估值极端、短期或反弹但盈利未现拐点。投资上A股慎估则优，关注光通信等行业，AI暂未明显泡沫，中国模型占全球使用量56%，大类资产超配A股、黄金，电力设备新能源关注电网侧等赛道，需警惕地缘冲突等风险。
调研纪要看多
长江证券2026年8月银行行业研究框架交流纪要
本次为长江证券研究所白名单客户专属的年度银行板块研究框架交流，围绕红利价值重估展开。会议指出银行以资本为起点，受巴塞尔协议杠杆约束，盈利以利息净收入为主，息差7年下行后2026年或首次企稳，2026年信贷增速预计约5%、2027年或低于4.5%，行业格局向头部集中。2023年以来银行板块上涨核心为低估值修复，机构主动持仓处历史低位，2025年6月末公募持股比例降至1.10%。重点推荐国有大行（H股具估值优势）及江浙、山东等优质区域城商行，同时需关注零售贷款不良、信贷增速、资金面等风险。
调研纪要看多
开源证券2026年7月政治局会议学习纪要
本次开源证券2026年7月30日政治局会议学习电话会，覆盖多领域首席观点：宏观层面三季度逆周期政策有望加码，经济阶段性承压、外强内弱，资本市场表述升级；策略端短期关注高股息等方向，中期聚焦有订单利润的AI硬件等科技主线；固收警惕债市高拥挤度利好出尽风险；食品饮料板块处四重底共振，建议增配相关方向；地产表述极简无增量，关注城市更新动态；非银金融中券商2026年上半年业绩同比增90%，Q3或因高基数下滑，看好长期机会，保险头部险企NBV增速或10-15%；银行政策适度宽松，利好国有大行及优质城商行。
调研纪要看多
中金公司2026年二季度银行业绩预览及投资观点
本次中金公司银行板块闭门电话会显示，二季度覆盖20多家银行营收同比增6%、净利润增4%，增速与一季度基本持平；净利息收入增7%，贷款增速放缓至5.1%，总资产增速约6.6%，净息差同比降2BP但降幅较一季收窄，高成本存款重定价、同业负债成本下行支撑息差改善。其他非息收入增3%，因去年高基数、浮盈释放放缓增速回落，财富管理手续费与一季度持平但C端产品销售承压，6月公募基金赎回明显。资产质量平稳，零售为主要不良生成压力，下半年收紧授信后新发风险可控，对公不良生成低位但需警惕信用收缩带来的压力。不同类型银行盈利有差异，区域活跃型银行利润高单位数增长，大行增速约5%，农行、中行表现较好。7月以来A股银行指数涨12%，年初至今转涨1.2%，看好三季度及下半年银行股价，推荐股息率超5%的头部区域行、国有大行及低估值有催化的股份行，适合长期资金。
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