欧洲奢侈品及专业零售：2026年9月奢侈品数据手册
巴克莱2026年9月奢侈品数据手册显示，Q3奢侈品行业增速较Q2放缓，驱动因素包括美国8月信用卡奢侈品消费增速从7月11%降至2%、中国消费指标疲软、韩国百货奢侈品消费减速。Q2行业有机增速6%，美洲贡献11%增速，历峰等品牌跑赢行业；行业YTD跌近30%，利润率超预期。古驰持续降价，9月全球除中国外再降0.5%，中国8月已降0.75%。报告预计下半年增速加速约70基点，低于市场预期的115基点，风险包括9月消费反弹不及预期、海外资产征税影响中国高端消费信心。
必选消费行业周报：2026年1—8月份社会消费品零售总额增长1.1%
野村东方国际证券发布必选消费行业周报，2026年1-8月社零总额327569亿元，同比增1.1%，8月增0.4%。行情方面，9月14-18日申万食品饮料指数跌0.5%跑输沪深300，农林牧渔指数跌2.8%。板块重点推荐贵州茅台、牧原股份，各细分领域：农业生猪养殖亏损或加速去化，推荐牧原等；白酒需求弱修复，推荐茅台；大众品各细分赛道有不同增长逻辑，推荐青岛啤酒、百润股份等。风险包括需求疲弱、原材料波动、食品安全等。
高盛720：三星电子、中芯国际、生益科技等
本报告为高盛对多行业及公司的投资研报，核心观点如下：三星电子因内存供需紧张、长期协议支持，维持买入，目标价普通股49万韩元、优先股36万韩元；中芯国际受AI需求驱动，2026年Q2营收预计环比增12%、同比增27%，维持买入，H股目标153港元、A股257.9元；生益科技受益AI CCL需求，2026年Q3营收预计同比增59%，维持买入，目标价249亿元；威云8月营收超预期27%，上调目标价至新台币3777元，维持买入；传音控股因成本压力维持卖出，目标价50元。此外，日本银行、食品与生活等获买入，印度IT服务维持中性，宏观上预计2026年中国GDP增4.5%，人民币逐步升值。风险包括行业需求不及预期、政策变动等。
全球储能：中国电池产业链调研要点，我们表现尚可
伯恩斯坦调研中国电池供应链企业发现，行业对需求前景的乐观情绪远超市场，企业预计未来三年电池需求复合增速20-30%，储能需求明年或增30-50%，今年储能需求达800GWh，储能与风光装机比例或从0.2升至超1。中国电动汽车需求疲软，部分车企转向欣旺达、亿纬锂能，宁德时代仍具规模技术优势，中国限制2028年后产能政策或助其维持领先。商用车需求年增超60%，钠离子电池今年下半年商用，固态电池2030年才大规模商业化。宁德时代A股目标价800元、H股770港元，风险回报率具吸引力，建议利用股价回调机会。风险包括产能过剩、地缘政治、垂直整合OEM竞争。
中国下一个赢家：工业技术——从国产替代走向全球化
本报告指出，中国工业企业全球化进程由技术差距和融合程度决定，关键行业海外收入占比从不足10%到70%以上，新兴技术类企业海外收入超40%，自动化零部件企业不足10%。中国下一波海外扩张将来自人形/智能/商用机器人、机床等材料加工机器，自动化部件因集成复杂将稳步发展。英威腾海外收入占比约6%，预计长期将超40%，其海外业务毛利率比国内高3-23个百分点。中国全球化优势源于工程师红利和供应链上游本地化，风险在于技术突破不及预期、海外市场竞争加剧等。
纬颖（6669.TW）：新ASIC与GPU AI服务器机柜扩张，8月大幅超预期，目标价上调至3777新台币，维持买入评级
高盛发布威云尼（Wiwynn，6669.TW）研究报告，其8月营收超预期27%，因美国云服务商对通用服务器需求强劲，且客户ASIC AI服务器加速交付。预计2026Q3/Q4营收环比增46%/22%，驱动因素含ASIC服务器交付、通用服务器需求、GPU机架四季度量产及潜在新客户。高盛维持买入评级，上调目标价至新台币3777元（对应2027年PE21.5倍，2027-2028年EPS增32%），同时上调2026-2028年营收/净利润预测8%/7%/5%、7%/5%/3%。主要风险为AI服务器需求不及预期、通用服务器复苏慢、ODM竞争加剧。
中芯国际（0981.HK）：AI驱动2H26增长，2Q26营收环比增速居全球前十大晶圆厂之首
高盛对中芯国际持乐观态度，预计2026年下半年营收同比增12%、环比增27%，UT率维持95%以上，受益于中国生成式AI需求、本土化趋势及扩产。2026年二季度中芯国际全球前三晶圆代工厂地位稳固，环比营收增20%，超行业平均11.5%。给予H股12个月目标价153港元、A股257.9元，维持买入评级。主要风险包括消费电子需求不及预期、产能扩张缓慢、设备材料供应受限。
传音控股（688036）：智能手机产品结构升级与能源业务支撑增长
高盛研报显示，传音2026年上半年收入37.3亿元，Q1/Q2收入同比增25%/20%，手机全球份额从2025Q4的6.8%升至2026Q2的7.2%，低价机占比从57%降至38%。能源业务2026年预计占收入4%，利用手机渠道拓展。高盛将2026年营业利润上调25%-35%，但2026-2028年营业利润预计降8%，2026年净利润降18%。维持卖出评级，目标价50元，风险包括手机出货量超预期增长等。
中国半导体：华为首款LogicFolding芯片麒麟9050 Pro，性能达3nm级别
伯恩斯坦研报显示，华为2026年9月发布的Mate XT2搭载首款商用LogicFolding芯片麒麟9050 Pro，采用中芯国际7纳米工艺（无EUV），Geekbench多核分数超苹果A17 Pro，将华为与苹果芯片差距从4年缩至3年；GPU、NPU性能提升显著，相同性能下功耗降60%以上。研报将中芯国际、北方华创、派克新材评级为跑赢大盘，认为LogicFolding技术利好中国半导体先进逻辑/封装供应链，风险为该技术的制造成本与产能不确定性。
亚洲科技硬件：中国下一个赢家——亚洲科技，迈向NPO与AI SuperPod
本报告聚焦中国NPO（共封装光学）与AI超级集群领域，指出中国NPO生态组件关键但较台积电COUPE平台分散，当前演示基于3.2T带宽方案，供应商正验证产品，目标2027年下半年量产。华为Atlas 960E采用7.2T NPO引擎，可替代4.8万个800G光模块，降功耗超550千瓦。中国AI服务器市场因本土芯片成熟，预计2026年下半年复苏，华为昇腾910C机架成本低于英伟达GB200，利好ABF基板、交换机、服务器ODM等环节，伯恩斯坦给予立讯精密超越预期评级，目标价86元人民币。风险包括NPO技术选择与商业化障碍、海外芯片出口限制等。
亚洲晨报观点 Morning News & Views - Asia
本报告为野村2026年9月21日亚洲市场研究精选，核心观点包括：将韩华系统评级从中性下调至减持，目标价从61000韩元下调至60000韩元，因合同实现可见度低及费城造船厂股权出售风险；印尼数据中心行业增长快，启动TOTL买入评级，维持ISAT、TOWR买入评级；中国医疗保健“十五”规划强调创新与全球化，要求上市药企研发投入占比超10%、首创新药全球份额超25%；亚洲出口强劲，野村领先亚洲出口指数10月达123.3创2010年4月新高；马来西亚8月出口增45.5%，预计11月加息25个基点。风险包括建设延误、政策变动等。
全球储能电池周报2026年9月21日
本报告涵盖全球电池行业多维度动态：比亚迪发布651kWh刀片电池半挂卡车，续航600公里，质保10年；宁德时代获监管批准收购重庆亚能30GWh电池工厂，2026年上半年储能收入同比增87.5%至533亿元，毛利率24%，伯恩斯坦上调其目标价至420元人民币；理想汽车逐步用自研5C快充电池替换宁德时代电池，已投资赛瓦德电瓶26.5亿元持股11.17%；英国拟对积压电网的储能项目收费，当前电池容量为2035年需求3倍；风险方面，行业储能产能过剩，宁德时代收购消息曾致其股价跌超6.2%。
中国互联网与新媒体：又有四家OTA被调查
2026年9月19日，北京SAMR对美团、阿里旗下旅游预订服务、途程、途家四家OTA启动调查，依据《反不正当竞争法》《电子商务法》，未牵连被中央SAMR调查的携程。野村预计此次调查影响有限，因属地方监管、法律依据非反垄断法，四家OTA市占率远低于携程，或要求平台调整流量分配等机制，罚款金额或远小于反垄断案，对行业竞争格局影响有限。风险包括监管政策变化等。
科大讯飞（002230.SZ）：升级AI模型拟10月发布，2026年二季度收入不及预期，维持中性评级
高盛发布研报称，科大讯飞2026年Q2营收63亿元，同比增2%但不及预期，主因学习平板增长疲软；企业AI、互联网服务同比增34%、41%，上半年智能汽车、智能教育业务增30%、24%，因研发投入高企，Q2营业亏损3.68亿元，此前预期盈利1.65亿元。公司计划10月发布增强型AI模型，支持开放平台及多场景应用。高盛将其盈利预测下调14%/13%/7%，维持中性评级，目标价53.1元，风险包括教育合同、行业竞争及支出控制不及预期。
中国医药行业：有报道称美国考虑批准与中国的授权许可交易
野村2026年9月20日研报显示，美国拟制定规则允许美药企与中国同行达成许可协议，中国医疗许可交易流强劲，2026年上半年完成81笔创纪录交易，总价值1100亿美元，美国一半许可引进交易涉及中企。投资者对地缘政治担忧免疫，中国制药企业研发价值突出，叠加“十五五”规划支持，中美许可协议将发展向好，利好中国CDMO企业。对无锡药明康德（603259 CH）给予买入评级，DCF模型下目标价191.09元人民币，港股目标价209.99港元。风险包括地缘政治变化、目标价实现受市场及公司盈利等因素影响。
中国市场三大要点
高盛2026年9月研报显示，中国8月工业生产同比增5.2%超预期，但零售、固投增速不及预期；受此影响，将中国2026年全年GDP增速预期从4.6%下调至4.5%，处于政府目标区间下限。香港公布首份五年计划，拟将创新开支占GDP比重提至3%、制造业增加值占比提至5.5%，巩固国际金融等中心地位。习近平主席将于9月23-25日访美，双方或讨论AI、贸易、稀土及伊朗局势，高盛预计中美将维持关系稳定但难达成广泛协议，近期人民币中间价下调释放友好信号。
全球周前瞻：9月21日至27日
本报告为高盛对9月21日-27日全球要闻的预测，涵盖9家央行的利率决策，高盛预测与共识一致，如南非央行加息至7.25%、挪威加息至4.5%等。关键全球指标方面，高盛预测澳大利亚失业率为4.4%（低于市场预期4.5%）、欧元区制造业PMI为52.7（高于市场预期52.6）。此外，高盛对台湾工业生产年增率（28.0%）、哥伦比亚贸易平衡（-230亿美元）有差异性预测。报告提示投资者仅将其作为投资决策单一因素，存在预测偏差等风险。
市场反弹配置窗口或将临近
野村东方国际证券策略团队指出，截至2026年9月18日当周，上证综指涨0.61%、沪深300跌0.06%、创业板指涨1.52%，A股日均成交额环比降829.33亿元至18100.30亿元，周五放量至2万亿以上。海外主要央行加息落地后，市场风险偏好边际回暖，科技板块反弹、红利及资源板块调整。团队认为市场反弹配置窗口临近，建议逢低提升科技主线配置，关注算力基建配套及国产算力，同时维持组合防御性，关注高ROE、高股息银行股等，风险为地缘冲突超预期、大盘下行、经济改善不及预期。
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