红利：从补涨逻辑到配置逻辑

本次红利资产配置处于历史极低位，公募、固收+等交易型资金配置系数仅0.16-0.20，险资OCI账户半年增28%至1.29万亿元，占比升至46%，保险支付新规强化红利底层逻辑。2026年中报分红7167亿元，六大行分红率提至31%，电力设备、化工分红增30%-50%，中期分红占比达1/3，利好全年布局。港股红利税后股息率较A股高4%，险资配置优势显著。建议核心仓位聚焦六大行、水电及稳定白马，弹性仓位关注煤炭、石油石化及白电、运营商等扩散机会。