中国股票策略：反内卷双轨——去库存赢家与陷贸易不确定性的出口商

本报告聚焦中国股权反通胀策略，指出欧盟拟对电动汽车等行业加码贸易摩擦，10月为再平衡截止日，9月24日中美峰会预期低或缓冲下行风险。行业分化显著，物流、化工、电池材料等进入“资本开支增加+去库存”象限，如STO快递2026年上半年净利增128.3%，荣盛石化净利增749%；汽车、白酒、太阳能陷入“补库存+资本开支下降”困境，太阳能行业供需比超2:1，22家上市公司首季亏超105亿。报告维持中国股票超配，MXCN、沪深300年底目标价100、5200，建议关注AI及相关龙头，风险为贸易摩擦、流动性收紧等。