摩根士丹利overweight
腾讯控股 00700
-总市值 -
公司资料 东方财富 F10
所属行业数码解决方案服务
证券类别港股
上市交易所香港交易所
员工人数9431783365 人
董事长马化腾
联系电话(852) 2179-5122
联系邮箱ir@tencent.com
注册地址Cricket Square Hutchins Drive, P.O.Box 2681 Grand Cayman KY1-1111 Cayman Islands
主营业务Tencent Holdings Ltd是一家主要提供增值(VAS)服务、网络广告服务以及金融科技及企业服务的投资控股公司。该公司主要通过四个分部开展业务。增值服务分部主要从事提供网络游戏、视频号直播服务和视频付费会员服务等社交网络服务。网络广告分部主要从事媒体广告、社交及其他广告业务。金融科技及企业服务主要提供商业支付、金融科技及云服务。其他分部主要从事投资、为第三方制作与发行电影及电视节目、内容授权,商品销售及其他活动。
财务摘要（近 12 期） 东方财富 F10 · 业绩报表
营业总收入 · 2026-06-304012.43 亿同比 -
归母净利润1141.15 亿同比 +10.31%
净利率29.25%
加权 ROE19.93%
营业总收入单位：亿
| 报告期 | 营业总收入 | 归母净利润 | 净利同比 | 加权ROE | 基本EPS | 净利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
2026-06-30 2026年中报 | 4012.43 亿 | 1141.15 亿 | +10.31% | 19.93% | 12.64 | 29.25% |
2026-03-31 2026年一季报 | 1964.58 亿 | 580.93 亿 | +21.48% | 20.37% | 6.43 | 30.23% |
2025-12-31 2025年年报 | 7517.66 亿 | 2248.42 亿 | +15.85% | 21.13% | 24.75 | 30.57% |
2025-09-30 2025年三季报 | 5573.95 亿 | 1665.82 亿 | +16.70% | 20.70% | 18.32 | 30.63% |
2025-06-30 2025年中报 | 3645.26 亿 | 1034.49 亿 | +15.56% | 19.82% | 11.37 | 29.02% |
2025-03-31 2025年一季报 | 1800.22 亿 | 478.21 亿 | +14.16% | 19.00% | 5.25 | 27.62% |
2024-12-31 2024年年报 | 6602.57 亿 | 1940.73 亿 | +68.44% | 21.78% | 20.94 | 29.76% |
2024-09-30 2024年三季报 | 4878.11 亿 | 1427.49 亿 | +61.86% | 22.12% | 15.35 | 29.72% |
2024-06-30 2024年中报 | 3206.18 亿 | 895.19 亿 | +72.12% | 21.45% | 9.59 | 28.39% |
2024-03-31 2024年一季报 | 1595.01 亿 | 418.89 亿 | +62.12% | 20.22% | 4.48 | 26.74% |
2023-12-31 2023年年报 | 6090.15 亿 | 1152.16 亿 | -38.79% | 15.06% | 12.19 | 19.38% |
2023-09-30 2023年三季报 | 4538.19 亿 | 881.91 亿 | +7.58% | 15.78% | 9.31 | 19.88% |
关联研究报告（6）
历史会议纪要（14）
发布会中性
1.1 昇腾960NPO超节点全球首发 一年一代打开成长空间
昇腾960超节点全球首发，采用全球首个量产NPO光引擎，可扩展至4096张计算卡，支持8EFLOPS FP8算力，昇腾960系列芯片保持一年一代迭代节奏，看好光、超节点等AI核心主线。
专家访谈中性
瑞银中国互联网行业AI下游应用专家电话会纪要
瑞银中国互联网行业AI下游应用专家电话会指出，视频生成AI竞争激烈，Seedance 2.5领先，Kling待升级；AI短剧ROI降至约1.05倍，流量集中于红果/Douyin，海外市场具吸引力，长视频、游戏为下一个增长引擎，腾讯在世界模型领域领先。
调研纪要看多
OCS专家交流会
2026年Calient在谷歌MEMS OCS份额达60%-70%，预计2027年谷歌OCS总需求6-8万台、MEMS OCS需求3.5-4万台，2028年总需求8-10万台；2027年全球OCS供给仅约3万台，乐观需求达10万台，供需缺口巨大。谷歌训练侧OCS偏好成熟MEMS方案，2027年V9芯片6D Torus架构落地将大幅提升OCS需求，海外其他云厂商多处于测试阶段，国内厂商也在评估相关产品。
调研纪要看多
中信证券科技早七点421：汽车、传媒、互联网板块分析
互联网板块Q2收入同比增5%与Q1持平，净利润降幅收窄至9%，预计Q3-Q4收入增8%、9%，利润增8%、37%，恒科PE接近历史底部，行情围绕AI进展与主业业绩演绎；理想纯电SUV L9定价36.98万元低于预期，完善纯电矩阵，上市首日门店客流提升，稳态月销预计7000-9000台，为下半年销量增量关键；腾讯控股在AI应用趋势下价值重估渐进，混元模型迭代超预期，AI赋能主业提效，相关业务增长明确，保守给予2026年目标价705港币，维持买入评级。
调研纪要看多
传媒互联网半年报总结AI赋能游戏景气
2026年上半年传媒互联网板块呈“部分景气、AI赋能”态势，游戏板块景气领先，H1国内游戏市场收入1884.5亿元同比增12.2%，自研海外收入123.72亿美元同比增30.22%，A股世纪华通、昆仑万维、恺英网络营收分别增29%、43.5%、86%；广告营销基本稳健，港股汇量科技等AI赋能标的收入双位数增长；数字媒体社交温和修复，腾讯、B站等环比改善；影视院线、出版承压，暑期档票房同比增4.4%，AIGC微短剧成新业态。建议关注景气度高、全球化能力强、AI落地清晰标的，风险含产品不及预期、监管趋严等。
调研纪要中性
hcjsj.AI日报 20260819
本次会议纪要涵盖国内外科技领域核心动态：国内方面，智谱GLM-5.3 API智能指数并列开源模型第一，权重将下周五开源；宇树科技登陆科创板首日收涨460.34%，市值超3400亿元；百度二季度AI业务收入占比达50%，计划年底前完成香港主要上市；长电科技完成1.5μm小孔径高深宽比TSV试制，中国移动“天基智算载荷1.0”随朱雀三号入轨。海外方面，Anthropic二季度营收116亿美元首次超OpenAI，拟为IPO准备超100亿美元信贷额度；AI芯片初创Etched以210亿美元估值完成7亿美元融资；Cerebras发布WSE-3 Turbo芯片，推理速度最高达GPU的30倍。
调研纪要中性
港股超级业绩周来袭 平台股如何安度20260820
本次港股超级业绩周聚焦小米、腾讯等平台股及美股存储、黄金板块，个股分化明显，资金呈短期博弈特征。小米Q2营收超预期，智能手机ASP同比升25.9%抵消存储成本压力，早盘股价上涨，资金以反手做空为主；腾讯业绩后股价下跌，因AI资本开支超预期、自由现金流转负，资金流入好仓；快手Q2营收预期仅增1%、每股收益降38%，AI业务暂未贡献显著收益；百度Q2营收不及预期，AI业务占比超50%拖累盈利，股价跌超10%。外围方面纳指跌1.3%，恒指波动区间25000-25600点，黄金整固区间4300-4400美元。
调研纪要看多
AI反攻各方向解析20260818
本次会议纪要聚焦AI产业链，核心看好AI反攻行情，明确全球芯片、光模块、存储等紧缺格局，其中存储（HBM）最缺，光模块次之，当前国内存储原厂估值约10倍PE，光模块公司明年估值约10倍PE，光纤光缆需求或增30%-50%。AI办公是清晰场景，字节豆包MAU近1亿，腾讯份额领先，看好泛微等OA龙头。大模型方面，智谱模型性能超预期，MiniMax估值低位，9月将发重磅模型。光互联属黄金坑，筹码再均衡后，英伟达等财报或带动板块上涨，技术迭代门槛高。
券商策略会中性
恒生指数预计将测试25000点
隔夜美股喜忧参半，中概股偏弱；美国7月CPI符合预期，加息预期降温。港股昨日收25440点，腾讯资本开支大增拖累，技术面走弱，市场预期恒指将测试25000点。
券商策略会中性
DeepSeek V4 Pro Qwen3.8 Grok 4.6 密集迭代 AI 应用与云生态有
DeepSeek V4 Pro、Qwen3.8、Grok 4.6密集发布，国产开源模型Agent能力提升，行业趋势利好云厂商，建议关注云厂商、Token运营等相关领域公司。
券商策略会中性
DeepSeekV4Pro Qwen3.8
本次会议纪要梳理DeepSeek V4 Pro、Qwen3.8-2.4T-A95B等AI模型发布动态，提及行业趋势及云厂商、Token运营等关注方向，提示市场、技术、政策风险。
调研纪要看多
算力投入超预期资本开支大超预期 国产算力 算
本次天风计算机团队会议纪要显示，Q2资本开支大超预期达527.84亿元，同比增176%、环比增65%，上半年资本开支847.20亿元，同比增82%，已超2025年全年水平。腾讯AI投入从局部试验转向模型、应用、云基建同步扩张，算力采购预付款达500亿，当季自由现金流-138亿元，剔除预付款后为376亿元，差额约514亿元，大规模预付体现其提前锁定算力供给，对相关需求判断明显转强。建议关注软件、硬件、超节点服务器、算租等领域相关标的。
调研纪要看多
AI电子板块2026年8月最新观点汇报
本次会议聚焦AI相关板块投资，核心观点为AI硬件电子板块回调后具估值性价比，重申三大推荐方向：国产算力与自主可控半导体链（含寒武纪、中芯国际等，看好三季度为主线）、海外算力核心零组件（光通信、液冷、玻璃基板）、基础电子元件（PCB等，受益英伟达Rubin放量）。AI算力板块近1个月回调30%-50%后边际企稳，海外云厂商需求强劲，存储供需错配将持续2-3年，半导体设备估值仅十几倍且扩产景气明确；AI应用当前处八九月份交易型修复，待年底大模型全模态突破，办公场景潜力大，推荐OA、ERP等方向；通信板块下半年关注Rubin芯片带动PCB领涨，Q3-Q4 1.6T光模块上量，光进入柜内逻辑显现，光模块配比或翻倍。
调研纪要看多
长江科技 最新观点汇总20260809
本次会议覆盖多板块投资逻辑：PCB板块景气上行，6月起全品类涨价，AI需求拉动MSAP供需缺口至明年年底仍超20%，核心标的如景旺电子、鹏鼎等有明确业绩与市值预期；设备端大族激光3D打印、PCB业务双增长，安达智能切入英伟达服务器自动化产线；MLCC涨价与存储解耦，三环集团受益高端订单外溢；光通信不受FCC扰动，结构性增长明确；国产算力需求旺盛，AI for Science拐点显现；游戏板块估值低位，暑期档及AI应用商业化推进。
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