野村证券overweight
贵州茅台 600519
-总市值 -
公司简介
高端白酒生产企业，世界三大蒸馏名酒之一，非物质文化遗产。
公司资料 东方财富 F10
所属行业制造业-酒、饮料和精制茶制造业
证券类别A股
上市交易所上海证券交易所
上市日期2001-08-27
总股本12.50 亿股
注册资本125008.1601
员工人数34992 人
董事长陈华
法定代表人陈华
总经理王莉(代)
董事会秘书余思明
联系电话0851-22386002
联系邮箱mtdm@moutaichina.com
注册地址贵州省仁怀市茅台镇
主营业务茅台酒及系列酒的生产与销售
财务摘要（近 12 期） 东方财富 F10 · 业绩报表
营业总收入 · 2026中报922.78 亿同比 +1.30%
归母净利润445.17 亿同比 -1.95%
净利率50.75%
加权 ROE16.75%
营业总收入单位：亿
| 报告期 | 营业总收入 | 归母净利润 | 净利同比 | 加权ROE | 基本EPS | 净利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
2026中报 中报 | 922.78 亿 | 445.17 亿 | -1.95% | 16.75% | 35.57 | 50.75% |
2026一季报 一季报 | 547.03 亿 | 272.43 亿 | +1.47% | 10.57% | 21.76 | 52.22% |
2025年报 年报 | 1720.54 亿 | 823.20 亿 | -4.53% | 32.53% | 65.66 | 50.53% |
2025三季报 三季报 | 1309.04 亿 | 646.27 亿 | +6.25% | 24.64% | 51.53 | 52.08% |
2025中报 中报 | 910.94 亿 | 454.03 亿 | +8.89% | 17.89% | 36.18 | 52.56% |
2025一季报 一季报 | 514.43 亿 | 268.47 亿 | +11.56% | 10.92% | 21.38 | 54.89% |
2024年报 年报 | 1741.44 亿 | 862.28 亿 | +15.38% | 36.02% | 68.64 | 52.27% |
2024三季报 三季报 | 1231.23 亿 | 608.28 亿 | +15.04% | 26.09% | 48.42 | 52.19% |
2024中报 中报 | 834.51 亿 | 416.96 亿 | +15.88% | 17.63% | 33.19 | 52.70% |
2024一季报 一季报 | 464.85 亿 | 240.65 亿 | +15.73% | 10.57% | 19.16 | 54.36% |
2023年报 年报 | 1505.60 亿 | 747.34 亿 | +19.16% | 34.19% | 59.49 | 52.49% |
2023三季报 三季报 | 1053.16 亿 | 528.76 亿 | +19.09% | 24.82% | 42.09 | 53.09% |
主力资金流向 东方财富
最新主力净流入+9780.85 万 占比 +4.48%
当日收盘价1266.58+0.68%
最新交易日2026/09/17近 20 日
主力净流入主力净流出单位：元（红=流入 / 绿=流出）
主营构成 东方财富 F10 · 2026中报
分项营收占比营业收入毛利率
茅台酒777.24 亿92.3%
系列酒129.34 亿73.6%
其他业务4463.65 万-27.9%
公司资讯 腾讯财经
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历史会议纪要（16）
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中信酒类 白酒中秋旺季备货渠道交流反馈要点20260917
本次会议纪要覆盖苏南、河南白酒经销商反馈：苏南中秋国庆白酒回款、动销同比下滑，洋河2026年任务按2025年量签订，多数经销商完成进度65%-70%，海之蓝受淡雅低价冲击压力大，次高端产品下滑幅度低于四开，渠道库存下降；今世缘核心产品下滑25%-30%，公司追加回款政策但存毛利、库存隐忧。河南中秋白酒市场持平微增，茅台、系列酒、五粮液等品牌回款进度不一，茅台库存下降，1935销量爆发，国窖1573获费用补贴，珍酒进度快库存低，整体区域反馈存样本偏差。
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本周A股探底回升 AI硬件成领头羊
2026年9月18日会议纪要显示，本周A股探底回升，沪指站上3900点，两市成交额重回2万亿上方，人气逐步修复，领涨板块集中在AI硬件相关领域，电子化学品、半导体等涨幅超7%，科创50周涨超6.3%；地产板块因住建部会议上涨，房地产开发等周涨超3%，红利指数回落超2%。AI产业链9月有新进展，国内算力芯片获突破，主力资金流入半导体等电子细分；住建部明确地产进入存量时代，现房销售成大势所趋，利好龙头房企，行业集中度或提升。需关注沪指年线突破情况、AI产业链三季报业绩、地产政策落地及美联储政策动向等。
调研纪要看多
长江食品饮料深度报告：白酒一致预期与真实业绩偏差来源分析
本次会议复盘白酒行业盈利预测偏差来源，指出行业盈利预测准确率整体偏低，偏差主要源于四类：宏观或政策变化下市场易线性外推、库存周期拐点易误判基本面、低估竞争格局中追赶者增长势能、忽视公司内部改革。结合当前行业情况，2025年下半年起行业进入去库存周期，2026年或为盈利预测最差阶段，2027-2028年有望回归正常，不宜悲观外推，竞争格局可关注今世缘对洋河的追赶，需持续跟踪相关变量，警惕拐点阶段线性外推的判断偏差。
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财通证券消费行业三季度前瞻展望电话会议纪要
本次会议纪要覆盖多行业投资观点：家电行业七八月份终端零售改善，四季度或迎报表改善，首推TCL电子、海信视像，美的等为可选方向；轻工出口受欧美关税限制波动，推荐奥瑞金、恒林股份；创新药具性价比，关注临床中后期等标的，推荐百济神州、恒瑞；社服中秋国庆预订符合预期，入境游景气，推荐三峡旅游、宋城演艺；白酒中秋备货分化，茅台动销最优，推荐茅台、五粮液；微生物蛋白商业化加速，推荐富祥股份、瑞普生物；纺织服装内需有扰动但全年韧性，外需回暖，关税下调预期下有配置机会，推荐成衣及辅料龙头。同时提示需关注各行业宏观、原材料、汇率等风险。
调研纪要中性
东方财富证券东财食饮中秋国庆白酒渠道跟踪会议纪要
本次白酒渠道中秋国庆备货专项会议邀请经销商分享古井、茅台、五粮液等多品牌备货、动销等情况。安徽经销商称古井全年回款达标，终端库存较去年减约1000万，库存占全年销售比例从70%降至40%+；山东经销商五粮液完成全年任务，动销同比增20%-25%，汾酒、剑南春分别完成75%、100%任务。价格带表现分化，高端茅台批价1770-1790元，五粮液控货挺价至800元，国窖低度、高度库存合计超50%，次高端古二零动销同比降20%，古十六增10%。宴席场景恢复较好，商务场景占比从去年50%降至40%左右，个人零星消费下滑10%-15%，整体中秋国庆动销或难超去年，仍存10%左右市场空缺。
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双节白酒渠道总结 1 预计双节动销持平上下 茅五及区域酒动销表现居前 20260916
本次白酒行业会议纪要显示，8月升学宴、婚宴动销同比改善，双节大众宴席及高端送礼场景预计正增，商政务场景仍偏弱，多数省份宴席场次增但规格降，徽酒结构升级。茅台飞天、八代，今世缘淡雅单开，迎驾洞6、9等动销双位数增长，安徽、江苏等大众宴席占比高的省份改善明显。茅台等酒企淡季挺价，批价小幅正常回落，茅台回款快于去年同期5pct，今世缘等接近去年同期。渠道库存分化，茅台等头部酒企库存低，迎驾、今世缘主动压货，古井持续去库存，汾酒、泸州老窖库存处于合理区间，次高端库存稳定。
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美银 亚洲基金经理调查 静待AI变现与日本央行政策正常化
9月BofA亚洲基金经理调查显示，投资者对AI变现持审慎态度，超八成要求盈利转化证明，防御性板块轮动成AI下行对冲首选，价值与周期板块偏好降温。亚太（除日本）企业利润预期改善，净55%预计利润提升，通胀预期稳定；对中国经济乐观情绪弱化，日本经济预期平稳，近80%投资者预计9月日本央行将加息，美元/日元干预触发点位下移至160。投资者对亚太（除日本）和日本股市看涨情绪升温，预计未来12个月回报率分别为6.3%、6.4%，55%认为AI积极影响已充分反映在股价中。中国青睐AI/半导体和国企，日本央行政策正常化成核心主题，半导体周期预期回升至35%，美国及中国台湾是AI周期最大受益者，软件与平台风险收益比最佳，印度AI敞口担忧缓解。亚太（除日本）科技维持超配，资金轮动至保险、电信和软件，削减医疗保健等板块，日本仓位集中于银行和半导体，银行配置创历史新高。
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津津乐道每日直播9.14会议纪要
本次会议纪要覆盖多领域核心动态：AI领域，OpenAI等三大巨头呼吁放缓开发，GPT6仅88小时破解人类百年数学难题；美联储9月加息概率超90%，年内或加息2次，美债收益率创新高，科技巨头融资利率达5.5%-6%；原油端，胡塞武装控制曼德海峡、沙特运输通道被炸，布伦特原油站上105美元；A股上周五金针探底，资金从红利板块流向通讯设备等进攻板块；华为自主可控产品获非美国家关注，农林牧渔或因极寒天气迎布局时点，同时提示AI失控、加息、地缘冲突等风险。
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东方消费周观点第37期：9月消费景气梳理及中秋前瞻
本次会议聚焦2026年9月市场，内需承压下高端消费弱于平价，出口、上游动能较强，资金偏好有业绩支撑的中小市值标的。细分板块中，服饰呈K型分化，中高端户外等有韧性；家电黑电靠技术驱动量降额升，高股息标的受外资青睐；零售跨境电商8月出口高增，医美下游Q2连锁收入增速超100%；出行链双节消费环比改善，景区弹性大；农业橡胶涨价逻辑清晰，生猪周期上行；食品饮料多子板块分化，白酒等企稳。同时提示消费不及预期、海外波动等风险。
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长江食品深度报告：食品饮料龙头企业穿越周期的逻辑
长江证券食品饮料深度报告显示，白酒龙头盈利预测准确率显著高于中小酒企，老窖、茅台、五粮液、古井贡等超50%，舍得、口子窖、水井坊等不足30%。白酒盈利预测偏差主要源于宏观政策、竞争格局、产业趋势、企业内部变革四类因素，复盘多轮周期可见市场曾多次低估行业调整或龙头成长能力。当前白酒行业库存已现去化迹象，多数企业盈利预测处于低位，不宜悲观线性外推，可关注洋河省内追赶表现，同时需警惕政策、竞争格局突变及企业变革不及预期的风险。
调研纪要中性
华创食饮山东河南白酒专家交流 感知一线把脉旺季酒类系列跟踪电话会
本次华创证券组织的中秋国庆白酒旺季专家交流显示，茅五泸汾、剑南春等头部酒企备货进度分化：茅台完成全年合同打款76%，五粮液提前一季度完成全年任务，汾酒完成90%、剑南春完成95%，国窖完成67%且近期调低打款价每瓶平均20元。动销方面，茅台同比增20%，五粮液增约10%，国窖降约40%，汾酒高度降15%、低度降5%，剑南春首次下滑约5%。中秋后茅台整体增速预计超25%，五粮液降价后动销或回升，国窖仍小幅下滑，汾酒、剑南春进入良性调整下滑通道。
调研纪要看多
地产链双周会：现房销售政策落地对地产链企业的影响
本次会议解读2026年8月28日出台的现房销售政策，标志我国住房销售制度从期房转向现房，新老划断以取得工程规划许可证为界，未取得的项目优先现房销售（标准为竣工验收、交房即交证），新项目可选期房但需封顶预售、资金由市县住建部门独立监管。政策旨在保护购房人权益、调节新房供给适配需求、预防金融风险，当前二手房占新房销售比约52%，新房需求进入后半场。地产链各板块受影响不同，投资方向可关注贝壳、华人置地等标的。
调研纪要看多
白酒上涨快评 类似25年底乳业
本次白酒行业月度会议纪要显示，盘中汾酒、老窖涨超5%，系中报后风险出清、业绩修复、政策预期叠加旺季临近，普五、飞天价格上涨。会议明确白酒进入首推阶段，认为中报后白酒领先经济出清、早于行业见底的个股投资价值更大，如茅台、古井、迎驾、今世缘等。中报加速出清，报表指导性变弱，二季度为传统淡季，6月以来酒企出清共识增强。展望中秋、十一，行业动销量预计增长但较2024年仍有缺口，茅台、迎驾、金徽酒或表现最好。
调研纪要中性
本周A股冲高回落板块加速轮动20260824 导读
近期金融市场窄幅震荡、分化显著，成交量缩至1.8-1.9万，跌破2万水平，情绪回落，科创50、创业板指本周分别跌超3.7%、2%，红利指数低位反弹近两月涨幅近12%，抗风险性强。贵金属板块反弹超16%，属超跌修复。长江存储完成上市辅导进入IPO流程，快递行业反内卷下价格回升。主力资金流入通信、原件等科技方向，需关注量能释放、年限压力及美日央行政策变动风险。
调研纪要看多
2026年08月20日晨会纪要
本次晨会纪要覆盖多行业核心动态：公用环保方面，《生态保护“十五五”规划》印发，新CCER体系下生效方法学共18项，推荐火电、新能源等细分龙头；食品饮料中，白酒8月处淡季，飞天茅台形成三档价格体系，26Q2收入、净利润同比降5.2%、6.9%，改革阵痛兑现，首推贵州茅台；另有商贸零售、社会服务等行业专题，及黄金、金租等多公司财报点评。
调研纪要看多
2026年8月AI算力半导体等领域多企业财报及行业动态纪要
本次会议覆盖多行业核心动态：半导体方面，ADI2026财年Q3营收40.2亿美元（同比增40%），毛利率72.5%，Q4指引营收43亿美元±1亿；精智达新签订单近35亿元，ASIC验证顺利，SOC测试机进入5家客户；优利德有望成国内第二家推出1.6T光模块采样示波器的厂商。AI领域，昆仑万维上半年短剧收入增163%，AI短剧占比超90%；金山云Q2收入30.7亿元（同比增30.8%），毛利率15.4%。黄金方面，Cerrado Gold Q2黄金当量产量增35%，AISC1933美元/盎司；金田股份Q2净利创历史新高，绑定英伟达。隔膜行业Q2产能利用率90%，机构推荐佛塑、星源、恩捷。
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