东北证券：算力租赁业态重构价值重估及美债利率走势分析

本次会议聚焦算力租赁行业与美债利率走势：2026年算力租赁行业发生核心变化，需求侧从AI训练转向永续调用的推理，供给侧受高端GPU出口管制约束，单季租赁价涨超50%、有价无市，政策端从鼓励建设转向合规出清，行业门槛大幅抬高。当前全球总算力4500亿Flops，同比翻倍，智能算力占比近90%，国内智能算力同比增96%，90%中小企业因自建存在多方面困难选择租赁，头部厂商算力服务率超90%，国产替代加速，升腾加速卡2025年出货超80万张，2026年国产GPU租赁市场规模预计同比增60%。美债利率当前上行由经济复苏推动，10年期利率4.6-5%有强压力位，当前中枢4.7-5%属合理区间，美国经济无下行风险，大类资产进入复苏交易阶段，权益牛市未结束。