欧洲银行业估值修复之路2026年8月24日

2022年9月以来，欧洲银行板块走出兼具绝对与相对收益行情，斯托克600银行指数累计涨235%，静态估值从0.5倍修复至1.4倍，相对欧洲大盘获161个百分点超额收益，德意志银行等6家核心银行股价累计涨超100%，桑坦德等3家银行PB修复至1倍以上。本轮行情核心为顺周期盈利驱动，欧央行2022年8月至2023年10月加息400基点，推动银行净息差从2022年二季度1.28%升至2026年一季度1.61%，ROE从2022年中7.9%升至2023年中11%；2023年9月后欧央行停止加息、2024年6月起降息，但银行净息差与ROE未回落，支撑因素为欧洲长端利率未大幅下降、经济韧性。当前欧洲银行估值已整体重塑，未来行情转向盈利兑现，个股表现分化，取决于ROE可持续性等；需跟踪欧洲经济修复斜率，我国银行板块当前体现为低利率下的股息配置价值，若经济上行或有业绩拉动空间，同时需警惕欧洲经济修复不及预期等风险。